目前A股市场有多家上市公司，如果我们不能寻找到未来有发展潜力的好公司，那么在如今的市场上是很难赚到超额利润的。从最近的市场可以看到，整个的投资生态，正在从以前的散户为主的市场，逐步进化到以机构为主导的市场。在目前结构性市场愈演愈烈中，很多投资者是赚了指数不赚钱的境地。所以，我们必须在整个市场中寻找到未来行业有发展的企业进行投资。
那么，何为投资好公司呢？我们从以下四个方面来衡量一家公司的好坏！
好生意——好行业——好公司——好价格
下面，我们来试着从以上四个方面来看一家公司：曾经的安防霸主，正逐步成为AI物联网龙头！
公司简介
杭州海康威视数字技术股份有限公司，简称海康威视，位于浙江杭州，是以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，业务聚焦于综合安防、大数据服务和智慧业务，构建开放合作生态，为公共服务领域用户、企事业用户和中小企业用户提供服务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。
公司全球员工超人（截止年12月31日），其中研发人员和技术服务人员超人，研发投入全年营业收入9.51%（年），绝对数额占据业内前茅。海康威视是博士后科研工作站单位，以杭州为中心，建立辐射北京、上海、武汉以及加拿大蒙特利尔、英国伦敦的研发中心体系，并计划在西安、成都、重庆和石家庄进行研发投入。
海康威视在中国内地拥有32家省级业务中心，在港澳台地区及海外国家/地区有59个分支机构（截止年7月30日）。其产品和解决方案应用在多个国家和地区，在G20杭州峰会、北京奥运会、上海世博会、APEC会议、英国伦敦邱园、德国科隆东亚艺术博物馆、北京大兴机场、港珠澳大桥等重大项目中发挥了重要作用。
公司发展历程
从一家安防设备公司逐步进化为一家物联网AI数据平台企业。
一．好生意
海康威视在数据模拟时代起家，在数字时代超越，开创解决方案模式，引领行业向数据分析升级，高研发投入带来技术与时俱进。创始团队源自科研院所，管理层常年稳固，通过多次股权激励绑定员工利益，覆盖面广（员工占比超20%）。规模化生产能力提升面对供应商的议价能力，降低单品成本，为营销、研发提供更多资金，形成强化护城河的正反馈。
以视频为核心，逐步延伸到以物联网解决方案和大数据服务提供商。软硬融合，提供以视频为核心的物联网解决方案和大数据服务。公司产品已涵盖视频监控系统的所有主要硬件设备，包括前端采集设备、后端存储及集中控制、显示、管理及储存设备，以及基于统一软件架构平台的60余款行业应用软件和AICloud平台。同时，公司积极布局智能家居、机器人、汽车电子、存储、微影等创新业务。
连续9年全球视频监控市占率稳居第一，随着馋食中小企业的份额，正不断拉大与第二名大华股份的差距。
全球视频监控市占率稳居第一。根据IHS数据，年海康威视全球市占率高达24.1%，连续八年（~）占据视频监控设备行业市占率第一名。而根据年AS全球安防50强数据，海康以77.0亿美元收入位列第一，市占率达到约29.8%，第二名是收入37.8亿美元的大华股份，市占率达到约14.7%。赛道集中度持续提升，年海康和大华的市占率之和已接近45%（AS数据），马太效应非常明显，强者恒强，随着行业增速的相对放缓，中小企业将进一步淘汰，未来行业集中度有望进一步提升。
随着时间的不断推进，海康在AI领域的不断发展，技术的更新换代，海康的创新业务正在不断发力之中。
公司收入分为前端、后端、中心控制产品、建造合同、其他以及以智能家居、机器人为代表的创新板块（年开始加速发力）。
海康威视与国内以及国外的竞品相比，多了一个数据分析模块，服务更加完善，护城河更深。
公司每年净利增速以每年15%-20%的速度增长，盈利稳定，可预测性强。
传统安防服务是公司的基本盘，从下面这些数据，可以看到，国内第三季度政府安防招投标项目正在逐步回暖，稳中有升。
年1~11月招标情况：
政府类安防项目数为个，同比+9%；项目金额为亿，同比+10%。其中：
交通类项目为个，同比-12%；项目金额为亿元，同比-4%。
公安类项目个，同比+28%；项目金额为亿元，同比+15%。
年1~11月月中标情况：
政府类安防项目数为个，同比+24%；项目金额为亿，同比+27%。其中：
交通类项目为个，同比+9%；项目金额为亿元，同比+23%。
公安类项目为个，同比+36%；项目金额为亿元，同比+28%。
二.好行业
海康威视常年深耕摄像头领域，正逐步向计算机视觉领域延展。计算机视觉是AI市场规模最大的方向，应用领域广泛。AI在最近十年的进展迅速，包括机器学习、自然语言处理、计算机视觉、智适应技术等领域都得到了长足的发展。根据清华大学数据显示，计算机视觉、语音识别、自然语言处理是中国市场规模最大的三个应用方向，分别占比34.9%、24.8%和21%。计算机视觉的应用领域也非常广泛，包括智能安防、智能家居、VR/AR、视频平台运营等等。
规模化凸显成本优势
安防行业下游的不同场景往往需要不同类型的硬件形态，但是如果单个场景的销售无法上量，则容易增加单个硬件的生产成本，无法实现规模经济（除非不同类型的硬件设备的销量都足够高）。年，公司的设备销量达到约1.42亿个，是大华股份的2倍多，在巨大的销量支撑下，公司的单位硬件成本保持了持续下降态势，-年下降至元/个附近，明显低于竞争对手大华股份的-元/个。面对足够分散的下游客户（根据年报，年前五大客户收入占比仅3.47%），规模化生产能力成为了公司的重要护城河，同时提升了公司面对供应商的议价能力，并依托这一护城河不断降低单位产品的生产成本，为渠道营销、研发投入提供更多的投入资金，形成强化护城河的正反馈。
智能化解决方案落底，企业数字化打开万亿蓝海市场
联手广联达，发布软硬一体智能解决方案。根据智慧工地场景及业务需求，该方案将实现对人员进出管理、车辆出入管控、周界智能侦测、物料管理、智能网络广播、渣土车清洗管理、移动视频采集、安全帽佩戴管理、吊钩可视化、升降梯风险监测、工地全景一张图、智慧大屏等管理，通过一站式服务，解决视频+智慧工地需求。
仅以建筑施工解决方案市场为例，可带来百亿市场空间。年，我国房屋新开工面积约22.7亿平方米，假设以建筑面积1~3万平方米（我国单体住宅工程标准和住宅小区标准）作为单个工地大小，那么对应约7.6~22.7万个新建工地，参考淘宝网的海康威视
建筑工地无线视频智能方案的报价5万元（不含施工安装等费用），对应市场空间约38~亿元/年。
三．好公司
1.行业层面，曾经安防行业作为基本盘，能为海康提供稳定的收入以及利润。而在向AI机器视觉进化之后，行业景气度将在未来3-5年进入上升周期。公司本身具有较强话语权，通过规模化凸显产品的成本优势。在AI解决方案逐步落底后，将逐步打开行业万亿级的空间。行业抗风险能力较强，在经历被美国列入实体清单后，公司已经找到替代方案。
2.财务层面，每股收益稳定在1-1.5元之间，主营收入和净利增速稳定，常年15%-20%之间。毛利率在40%-50%之间，ROE在30%之上，资产负债率不高，经营现金流稳定。所以就财务层面而言，非常健康，符合一家好公司的标准。
3.基本盘层面，通过之前的公司分析，公司基本面是非常优质的。
四.好价格
通过分析，海康威视是不是一家好公司不言而喻。但是，目前是不是一个好价格？值不值得投资呢？
这时候，我们就要引入估值了。先来看看海康近三年的估值走势图
根据机构对于海康威视年一致性预期，其年每股收益1.76，测算其低估股价35.22元，合理股价为50.79元，高估股价为85.57元。
截止1月22日收盘，海康威视股价66.74元，处于合理高估的位置，距离高估价格还有30%的距离。在市场较好的情况下，龙头公司是比较容易打满预期，甚至还享有溢价。但是，市场的最终走势，也会因为各种不确定因素而改变。
总结起来，这个位置的价格称不上便宜，目前不会是一个较为理想的投资标的。耐心等待日后股价回落至合理甚至低估价格后，才会是比较理想的投资标的。
资料来源：
中信证券-安防行业深度追踪系列第23期（年11月）：国内推动人脸识别规范化发展，海康威视举办云眸用户沙龙
国盛证券-海康威视--“脱钩”安防，腾飞在即
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