（报告出品方/分析师：天风证券孙海洋孙谦潘暕）
1.康冠科技：智能显示龙头，差异化精耕细作
1.1.主营智能显示产品，差异化优势显著
康冠科技成立于年，主要业务为智能显示产品的研发、生产和销售，主要产品包括商用领域的智能交互显示产品、家用领域的智能电视等。公司一直维持稳步上升的体量和行业地位，全流程软硬件定制化研发设计、小批量多型号柔性化制造、差异化市场策略和优质客户资源，共同组成了公司有机统一的竞争优势。
公司为智能显示行业的龙头企业之一。
年度，公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第二，年上半年，公司自有品牌KTC出品的Mini-Led显示器，占全球Mini-Led显示器市场的17%。公司先后荣获“中国电子信息百强”，“《福布斯》中国最具潜力强”等殊荣称号。
截至年底，公司在深圳、惠州均设有智能制造产业园，旗下有5家国家高新技术企业、2家国家级专精特新“小巨人”企业，拥有全球显示技术创新中心，逾千名研发工程师。公司持有有效发明、实用新型和外观专利、行业标准余项。
公司历经多个发展时期，业务体量和行业地位稳步提升：
1）初创期（-5）：公司自成立以来，专注于智能显示领域产品的设计生产。年，康冠公司成立，专门从事CRTMonitor研发制造，是国内最早致力于平板显示终端产品的厂家之一。5年，公司总部迁至坂雪岗工业区，新建面积10万多平方米的工业园，并开始生产LCDTV。
2）发展期（6-）：6年，公司通过SGSISO：4环境管理体系认证，LCD产品全面通过TCO03认证。在这期间，公司引进并投产SMT贴片生产线、电视生产老化线、LCD背光模组车间、LCM模组车间和LED封装车间等，不断扩大生产范围。
3）市场拓展期（-至今）：年，公司创建自有品牌horion皓丽，全面打造家用、商用智能显示终端。年，公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第二。年，公司在深交所成功上市。在这期间，公司荣获“中国电子信息百强企业”，“LGDisplay最佳供应商”等多项称号。
1.2.股权结构稳定，核心管理层经验丰富
公司实际控制人为凌斌，持股27.54%。凌斌同时担任深圳视界投资管理企业（有限合伙）法人、深圳市至远投资有限公司股东，分别持股12%与50%，深圳视界投资管理企业（有限合伙）与深圳市至远投资有限公司分别于深圳康冠科技股份有限公司持股7.45%与27.27%。
核心管理层稳定，行业从业经验丰富。凌斌设立康冠科技，至今先后担任董事长、总经理，担任深圳康冠医疗设备有限公司执行董事、康冠科技（香港）有限公司董事，李宇彬先后担任康冠科技董事、总经理、战略委员会委员，凌峰曾任康冠科技资材处总经理、监事、营销处总经理，吴远曾任财务处经理、财务处副总经理。公司管理团队稳定，主要管理人员均长期从事智能显示产品及组件研发、生产与销售工作，现代化经营管理经验丰富。
1.3.核心业务增长强劲，盈利能力稳中有升
-年公司营收从68.52亿元增长至74.14亿元；年公司营收.89亿元，同比增长60.36%，主要系市场需求的增长带动销量增长，以及原材料涨价带动销售单价提升所致；22H1公司营收57.36亿元，同比增长18.57%，主要系公司业务增长所致。
年公司归母净利润因为疫情有所下滑，其余年份保持高增速；年公司归母净利润9.23亿元，同比增长90.31%；22H1归母净利润6.89亿元，同比增长.50%。
分品类来看，智能交互显示产品增长较快，智能电视销售业务较为稳定，设计加工业务稳步提升，液晶面板销售业务逐年缩减。智能交互显示产品销售规模从年的16.08亿元，增长至年的44.94亿元，主要系①全球需求快速增长，带动销售收入的持续增长；②逐步加深与SMART，普罗米修斯等知名品牌的合作，从而扩大销售规模；③品牌客户的示范效应，带动客户数量逐步增长。
从产品售价与销量来看，智能交互面板的单价从年的.82元减少至年的.94元，主要系①原材料液晶面板平均采购单价逐年下降，销售单价随之下降；②客户形成批量采购，公司对其销售单价有所下降。年度略有增长主要是由于原材料液晶面板同期价格增长，从而推动售价增长。
智能电视销量从年的.37万台增长至年.72万台，主要原因系：①总体的市场需求增长导致下游品牌客户对公司智能电视采购数量增长；②公司凭借竞争优势，与固有客户及新增客户合作不断深入，导致市场份额逐步提升。
从公司前五大客户销售情况看，公司向单个客户的销售比例未超过20%，不存在严重依赖个别客户的情况。客户集中度先升后降，主要系年前五大客户中SMART、小米及普罗米休斯收入增长较大所致；年客户集中度下降，主要系公司拓展优质新客户的进入，总体销售规模上升所致。
分地区看，海外为主要收入来源。年海外收入为94.09亿元，创近年新高，22H1海外收入为48.2亿元。公司产品主要向境外销售的原因主要由产业背景、公司自身竞争力优势及定位情况、历史沿革等方面构成。
毛利率与归母净利率均同比增长，盈利能力增强。22H1毛利率为19.6%，同比增长8.2pct；归母净利率为12%。-毛利率先升后降，22H1毛利率增长，主要系产品结构、产品单价变动、液晶面板价格变动等因素综合影响。
分产品看，22H1智能交互平板毛利率为25.3%，同比增长8.9pct，年智能交互平板毛利率略减少，主要系原材料液晶面板价格增长所致；
年专用显示设备毛利率减少，主要系销售价格增长和直接材料价格增长综合影响所致；
22H1智能电视毛利率为15.9%，同比增长9.5pct，年智能电视毛利率增长主要系销售价格增长所致；
22H1设计加工业务毛利率为13.4%，同比减少4.5%，年设计加工业务毛利率减少主要系毛利率相对较低的小米和LG销售占比变动所致。
控费能力较强。22H1公司销售费用率为2%，同比增长0.31pct；管理费用率为2.12%，同比增长0.6pct；研发费用率为4.38%，同比增长0.84pct；财务费用率为-0.05%，同比减少1.32pct，主要系公司持有美元资产持续大于美元负债、且报告期末美元较报告期初升值从而产生汇兑收益所致。
2.多领域市场前景广阔，差异化战略优势突出
2.1.智能交互显示应用领域日趋广泛，全球市场潜力巨大
（1）全球商用领域智能交互显示产品市场需求增长较快，中国市场潜力巨大。
全球商用显示市场应用广度扩展，深度延伸，需求愈发旺盛。根据Futuresource，年-年，全球交互显示产品市场需求稳步增长，-年预计保持增长趋势。
根据IDC，年商用大屏显示市场出货量将达82万台，同比增长17%。其中，LCD拼接屏引领市场增速，同比增长20%；交互式电子白板和商用电视增速分别可达19%和17%，广告机预计增长10%。预计到年，28%以上的广告机将支持更多互动交互功能，同时10%以上的广告机将支持5G连接。
（2）教育信息化、智能化成为全球教育发展趋势，教育市场增量和存量更换需求大。
国内教育市场对智能交互显示产品增量和存量更换需求大。
增量求主要为产品的新进入和渗透，未来增量需求较大的原因主要包括四点:国内教育信息导向将推动教育信息化装备在全国实现全覆盖；三胎政策的全面开放以及人口政策的逐渐转向将增加未来的学生人数；各地区特别是经济发达地区小班制的逐渐推广将增加未来的教室数量；对幼教的逐步重视将促进幼教市场的增长。同时，由于产品一般还将定期更新换代，未来的存量需求亦较高。市场未来需求的稳定增长为行业盈利持续增长提供了保证。
据中国科学院大数据挖掘与知识管理重点实验室，年我国在线教育市场规模保持稳定增长，达到亿元，同比增长20.2%，预计年我国在线教育市场规模可达.9亿元。根据艾媒咨询，在线教育市场规模逐年增长，疫情进一步加快市场教育，预计年中国在线教育市场规模将达8,亿元，-年复合增长率可达11.4%。
以美国为代表，国际市场新增及更替需求旺盛。根据Futuresource，年美国K12市场对智能交互平板的需求将增长39%；同时，得益于智能交互平板的性能优势，其对投影机市场在教育领域的替代逐步加快。年，智能交互平板在教室中的占有率为17%，随着智能交互平板占有率的提升，预计到年，市场占有率将超投影机；到年，在教育市场的占有率将达70%以上。
（3）智能办公市场成为主要潜力市场，商用市场应用前景广阔
远程配套软件成熟，推动远程协同会议智能办公市场需求快速上升。以国内市场为例，阿里、腾讯、小米、华为等各类互联网及移动互联网等软硬件巨头均推出了自身的商用会议交互系统，发力持续增长的商用市场。目前全球共有约3,万间会议室，智能交互平板的渗透率不足10%，随着企业对智能交互平板的认可度提升，商用办公市场拓展潜力巨大。
视频会议和远程办公需求增长，在线办公市场规模快速扩大，商用平板脱颖而出。据洛图科技(RUNTO)，年上半年度商用平板在企业会议场景中的应用同比增长30%，其中，大型企业需求增速最快，占比44.5%，同比上升12.2%。全球远程办公产业目前均处于起步阶段，相较于欧美国家约10%的渗透率，我国远程办公普及率仅为1%，市场空间巨大。
（4）医疗智能显示市场稳步渗透，未来市场需求旺盛
医疗影像市场发展空间巨大。据洛图科技(RUNTO)，年预计中国医疗影像市场规模达到亿美元，占全球医疗影像市场的20%；年-年中国医疗影像市场规模的复合增长率达14.4%。医疗影响市场的需求预计未来将保持较高增长，为智能显示的市场需求带来新的增长空间。
（5）疫情影响居民生活工作方式，促进智能交互行业发展
全球新冠疫情爆发客观影响人民生活工作方式。
新冠疫情短期影响智能交互显示产品在疫情阶段的总体需求，长期来看，随着居民远程办公、在线教育、互联网医疗等生活工作习惯的养成，与其配套的智能交互显示终端将形成新的行业增长点。
同时，各互联网企业纷纷推出企业级办公应用，提供网络电话、在线视频会议、多人协作平台等远程办公工具，同时调度运算资源，提升并发处理能力，保障各单位业务正常运转，智能交互显示产品迎来发展契机。
2.2.智能电视逐年普及，市场基础庞大
经济发展消费升级，智能电视的普及率逐年提升。
据艾媒咨询，全球智能电视家庭普及率由年不足12%提升至年的30%以上。随着智能电视的家庭普及率的逐步提升，发达国家及新兴发展中国家对智能电视的更新换代需求将保持稳步增长。
成熟市场大尺寸电视出货量逐年提升。
根据奥维云网，年，65寸及以上大屏市场增长迅速，零售量同比增长25.7%，市场份额达20.1%，显示屏幕大屏化成为贯穿全年的主流热点。自8年以来，显示屏的平均尺寸逐年增长，年平均尺寸突破50寸，达50.6寸，消费需求及市场结构逐步趋于大屏化。
智能电视可能成为家庭智慧生活主流量入口，促进家庭购买智能电视需求提升。依靠内容运营升级，智能电视用户日活数量及平均使用时长不断提升。同时，大尺寸显示使其天然具有成为各类电器应用场景控制中心的巨大优势，行业发展将突破客厅局限。
企业可通过挖掘用户需求，推出不同生活场景下的创新产品，满足甚至创造用户需求，各类内容+场景的兴起将激发用户活跃度。同时，家庭大屏用户对大屏广告普遍比较接受,吸引优势广告资源聚焦智能电视。此外，可通过提供电商、游戏、教育、音乐等重要增值业务服务，以用户权益为核心开拓多种组合,寻找更多的付费机会点和市场空间。
2.3.中国大陆已成全球智能显示产业链中心，细分龙头寻求差异化道路
中国大陆已成为全球智能显示产业链的中心，全球产能逐步向中国大陆转移。上游液晶面板行业属于资本及技术密集型领域，主要的厂家有京东方、华星光电、惠科股份、LG、群创光电、友达光电等，已形成一定的寡头垄断格局。
随着智能显示产业的快速发展及高世代线的投产，预计到年，中国大陆在液晶面板的产能将达全球70%，在智能显示产业链的中心地位也将更加突出。
智能显示行业的设计生产基地也主要分布于中国大陆，处于产业链中游，行业内的大型厂商有:视源股份、鸿合科技、兆驰股份、冠捷科技、工业富联及康冠科技等。
下游国产品牌全球市场份额正在逐步扩大。
下游主要由品牌商构成，从事渠道建设及品牌运营，向消费者提供智能显示产品的销售及售后服务。
商用显示产品的主要品牌商有：SMART、普罗米休斯、MAXHUB、希沃、鸿合、NEC、明基、皓丽（康冠科技自有品牌）、长虹、华为、联想等，智能电视的主要品牌商有:三星、LG、飞利浦、夏普、东芝、小米、TCL、创维、长虹、海信、康佳等。
科技发展且新技术快速应用，智能显示产品不断迭代创新。
近年来，随着互联网及移动互联网的兴起、发展，大数据、云计算和人工智能等关键先进技术的快速进步，智能显示产品的功能和应用得到了进一步的拓展。随着科技进步，显示技术不断推出，各产业对智能显示的需求不断提高。
新一代智能显示产品朝着厚度薄、重量轻、能耗低、无辐射、无闪烁、高分辨率等方向发展，其产业化程度不断提高，行业应用的广度和深度不断拓展，全球智能显示行业发展迅速，市场空间巨大。
制造领域竞争激烈，大型制造企业逐步展示竞争优势。
随着行业的发展，国内小型制造商逐步被淘汰出局，国内大型智能显示产品制造企业，依托较强的研发技术实力、供应链整合能力及资金优势，不断在全球范围扩充其产能，将逐步强化其竞争力，加强在国际知名品牌商的供应链体系中的竞争地位，展示其竞争优势。
细分行业龙头逐步凸显优势，差异化竞争策略带来更大市场空间。
大型制造商出于成本控制的考量，往往不愿涉足定制化需求大的亚太、拉美、中东、非洲等区域市场。同时，各地对智能显示产品的制式要求多样，驱动了细分领域市场及本地品牌的产生。以康冠科技为代表的大型设计生产企业，立足于差异化的战略方向，以全组件定制化研发为基础，以小批量、定制化的柔性服务为突破口，通过建立产品成本控制体系，逐步成为全球知名显示品牌的战略合作伙伴，也已成为各区域地方知名品牌企业的主要供应商。
3.研发制造优势构筑护城河，全球市场拓展赋能新增长
3.1.优质师资及研发保障学习体验，数据分析进一步完善服务
公司主要业务为智能显示产品的研发、生产以及销售，主要产品包括商用领域的智能交互显示产品、家用领域的智能电视等。公司从事智能显示行业27年，自1年起连续21年销售收入超过10亿元，自年起连续8年保持50亿元以上的销售规模并逐年稳定增长。
（一）智能交互显示产品
智能交互平板广泛运用于智慧教育和智能办公领域。主要客户包括智能交互显示产品全球首创企业SMART、全球前三大教育显示品牌企业Promethean、全球头部显示器品牌和生产企业NEC、明基、仁宝等。根据迪显咨询数据统计，年度，公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第二。据FutureSource数据统计，年度公司智能交互平板在生产制造型供应商中的海外出货量全球排名第一；在会议平板市场，根据DISCIEN数据统计，年公司智能交互显示平板自有品牌“皓丽（Horion）”在国内会议平板市场出货量中排名第二位。
专业类显示产品主要应用于电竞、安防、商业展示、医疗等领域，产品包括电竞显示器，拼接屏和单屏显示器。根据TRENDFORCE统计，年上半年，公司自有品牌KTC出品的Mini-Led显示器，占全球Mini-Led显示器市场的17%。
创新类显示产品应用场景广泛，主要包括运动健身、美妆、家庭娱乐等领域。
（二）智能电视
智能电视主要运用于家庭、娱乐等领域。主要客户包括全球智能电视头部品牌企业三星、LG、飞利浦等，全球最大的物联网平台小米、全球最大的连锁品牌企业沃尔玛，以及亚太、拉美、中东、非洲等地区的当地龙头品牌客户。根据洛图科技数据统计，年上半年，公司智能电视在生产制造型供应商中的出货量全球排名前六，年及年公司出货量全球排名第五。
公司一直维持稳步上升的体量和行业地位，体现了公司在行业内持续增强的竞争力：即全流程软硬件定制化研发设计、小批量多型号柔性化制造、差异化市场策略和优质客户资源，三者之间互为条件、相辅相成，共同组成了公司有机统一的竞争优势。
3.1.重视技术研发，全流程软硬件模块化定制快速响应客户需求
3.1.1.深耕研发多年，智能显示技术积淀深厚
通过多年的技术研发投入，公司在科技技术上积淀深厚并投入量产。公司研发费用逐年增长，研发费用占营收比例维持在4%左右；H1研发费用为2.51亿元，占营收4.38%。公司秉承自主研发的理念，在产品设计、驱动系统、交互系统、智能主控板卡等软硬件上坚持自主研发，拥有完全自主知识产权；公司生产的智能交互显示产品及智能电视产品在触控技术、无线传屏、动作感应等核心技术上拥有大量实验数据和丰富经验。同时公司积累的众多技术均已经实现量产，可根据不同领域客户的需求定制化开发相应的功能模块及软硬件，满足智慧教育、智能办公、电竞等领域等众多应用领域的各种特殊功能需求。
目前公司已经在智能显示、多模态人机交互、超高清影音控制等前沿技术领域积累大量研发成果和开发经验。公司研发工程师超过一千名，可满足公司客户定制化的研发需求。
3.1.2.模块式研发+多维度设计，满足客户定制化需求
研发技术中心各部门分工合作，模块化设计缩短开发时间。
公司技术研发中心的各部门均在各自负责的领域通过模块式的专业化分工进行研发工作，研发模块包含触控技术模块、人脸控制模块、语音识别模块等多个专业化领域，模块式的专业化分工可在应对客户对于定制化开发响应效率的方面具有不可比拟的优势，由于分工细致，定制化开发部分只需将需变动的部分进行开发，大幅提高了研发阶段的智能化程度、缩短了开发时间。
多维度产品设计满足不同客户差异化需求。
公司能根据不同客户的需求对产品进行多维度的定制化设计开发，结合不同国家的气候、电压、空气质量、使用习惯等因素对触控技术、屏幕形状进行设计整合；在此基础上还可针对显示性能进行背光模块和驱动软硬件的定制化开发，对于产品电磁安规和稳定性则可通过材料选择和结构设计等方式对散热、防电磁干扰、防腐蚀、防水、抗暴等特性加以定制，从而展现强大的定制化开发能力。
通过全流程软硬件的自主研发，使得智能交互显示产品和智能电视产品中的软硬件具备更好的兼容性、运行流畅度更高、系统数据更新更加灵活，数据传递更加精准及整体系统更新周期更短。
下设产品认证组快速响应满足国际客户认证需求。
公司客户群体遍布亚太、拉美、中东和非洲等地区的多个国家，各客户对自身的产品有不同的体系认证、产品认证及接口的要求。研发中心下设产品认证组负责公司产品的认证相关工作,对公司产品委托第三方进行检测认证,确保公司产品通过并获得各个国家和地区的认证认可,同时针对客户认证需求快速响应,以最优质的服务,最短的时间为客户提供市场所需的认证报告及证书。
积累多年设计开发经验，根据不同细分市场为客户提供创意方案。
公司坚持“科技美学”的产品设计开发理念，将科学与美学、技术与艺术、开发与设计融合贯通，通过前卫的设计理念实现行业先进技术与设计方案的融合。
由于公司市场客户群体涵盖国际知名品牌企业、各区域龙头企业等，各公司均有不同的方案偏好、各区域的客户群体的对设计理念也有不同的要求。
通过多年的设计开发经验的积累，公司已经根据不同细分领域市场的特征，构建了不同的设计素材库，能更好地向客户提供创意设计方案，满足其定制化的开发设计需求。
截至年6月30日，公司及下属子公司持有境内外商标项，发明专利、实用新型专利和外观设计专利共项，软件著作权项，共计项。
年公司自主研发设计的W72B智能会议白板、USMiniLED电竞显示器荣获德国红点产品设计奖，智能运动镜荣获iF设计奖。
3.2.针对订单小批量+多型号特点，柔性制造解决行业痛点
柔性化制造解决行业对于小批量多型号定制化产品难以实现规模化生产的痛点。由于各区域市场的要求各不相同，大部分客户的单个订单具有数量较小、差异性功能较多、定制化要求较大等特点，需要供应商生产线能够实现不同规格产品生产的快速切换。行业内大部分企业出于成本因素和产能利用率因素，对此类订单的接受度较低。
公司由于全流程软硬件的研发设计把控能力较强，能够在保障品质、控制成本的基础上完成多功能、多款式、多智能平台的柔性生产，解决行业痛点。随着公司在技术和行业经验的不断积累，公司继续巩固客户合作黏性，增强溢价空间，赢得众多细分市场的占有率。
通过完善的精细化生产管理体帮助公司降本提效。在产品生产过程中，企业需要频繁切换生产线、工单和原材料运送，因此容易面临工序时间不合理、工人工时错配、物料管控困难、产品良率下降等情形，拖累生产效率。公司通过：
1）物料管控及追踪管理方面：引入了融合自身特色的MES系统，对所有重要元器件、组件均导入自身的MES系统，实现全部重要组件全流程实时监控；为流水线上的作业环节引入了“MES扫码”方式，产线员工通过扫码，即可读取相应工序的作业要求，大幅提高加工效率，减少人为错误率。
2）生产流程管控方面：对生产流程进行严格管控和精细化规范操控，把制造过程把控到每一个细节；建立完善的生产管理制度，建立标准化作业规范，减少出错概率和新员工的学习时间。
3）产品生产设备自动化方面：通过引进先进的自动化生产设备，实现了较高的自动化智能制造水平。公司在多个工序的多个环节上具有非常高的自动化生产水平，减少了人工干预，大幅提升了柔性化生产效率。
4）厂区自动化物流方面：公司自行设计、安装导入的三层楼立体式组装、自动包装生产线，此生产线的投产使成品组装、包装与入库实现了无缝衔接，提高生产效率。
5）信息管理系统方面：在ERP系统中强化了OMS系统、WMS系统及MES系统等多个信息化子系统，对订单、计划、物料、仓储、成本费用等各个方面进行精细化管理。构建以数据驱动和算法控制为中心的智能制造中枢系统，与主要客户、供应商、合作伙伴实现了互联共通和数据即时共享。
规模化生产和品质管控为供应链的优奠定强大的支撑。
截至年6月30日，公司目前在深圳坂田及惠州共有生产经营场地约45万平方米，拥有17条智能显示产品整机生产线、18条显示模组生产线、17条机芯板生产线，拥有超3,名生产员工，已成为全球大型的智能显示制造企业之一。同时公司十分重视产品的品质检测，除常规检查外，公司对生产的产品及组件进行跌落测试、振动测试、视听测试等众多方面进行全方位检测，确保公司产品的高品质，树立高品质的良好口碑，建立强大的市场竞争力。
3.3.坚持差异化市场策略，积累全球化优质客户
公司制定差异化的市场竞争战略。
智能交互产品定位欧美市场，随着未来产品应用广度和深度的拓展，有望进一步提升市场份额；智能电视与发展中国家市场中的大型知名品牌和本地龙头品牌，市场对定制化、柔性化要求高，与公司发展战略与内部运行机制相吻合，公司影响力日益扩大。
知名优质客户的合作有利于市场拓展及竞争力的提升。
公司智能交互显示产品的主要客户包括智能交互显示产品全球首创企业SMART、全球前三大教育显示品牌企业Promethean、全球头部显示器品牌和生产企业NEC、明基、仁宝等；智能电视的主要客户包括：全球智能电视头部品牌企业三星、LG、飞利浦、夏普、东芝等，全球最大的物联网平台小米、全球最大的连锁品牌企业沃尔玛，以及亚太、拉美、中东、非洲等地区的当地龙头品牌客户
年公司前五大客户分别为SMART、Entekhab、小米、ALLTEKTECHNOLOGYCORP.和普罗米修斯，销售金额分别为12.08亿、8.32亿、7.04亿、4.82亿、4.66亿，销售占比10.16%、7.00%、5.92%、4.05%、3.92%。其中智能交互显示全球首创企业SMART在公司的销售额逐年增长，从年的4.14亿增长至年的12.08亿，销售占比从5.89%增长至10.16%。
通过大客户绑定，一方面，与头部企业的合作需要符合严格的选择标准和通过长时间的考察程序，侧面证明了公司在产品质量、服务方面的竞争力，为后续开拓其他客户奠定基础。另一方面，与知名品牌合作积极吸收先进的管理经验，改善公司生产管理体系，优化供应链资源并提升产品制造水准。
知名品牌细分领域市场占有率逐步提升，供应链分享下游品牌规模增长红利。细分领域的知名品牌或本地龙头品牌企业客户收入规模大、品牌号召力强、抗风险能力强，随着市场的发展，市场集中度逐步向此类企业集中，公司营业收入随着下游客户市场规模增大同步增长。
公司与亚太、拉美、中东、非洲等地区的当地龙头品牌客户深入合作，为公司的长期发展奠定基础，主要体现在：
1）公司凭借与国际大型知名品牌合作，建立了规模化的生产能力和品牌效应，与LocalKing品牌合作，公司将具备更大的议价空间，提升盈利能力；
2）LocalKing品牌对公司的依赖性更强，为公司长期的发展奠定了稳固的基础；
3）LocalKing品牌在本地具有非常强大的品牌效应，影响力甚至超过国际大型知名品牌，LocalKing的品牌产品的需求提升将为公司带来更大的订单增长；
4）各个国家支持本地品牌的发展状态，各地LocalKing品牌企业在公司的生产技术输出的支持下，合作更为紧密。
4.盈利预测
收入假设：公司智能交互显示产品和智能电视双轮驱动业务增长，全流程软硬件模块化定制快速响应客户需求，针对订单小批量+多型号特点，柔性制造解决行业痛点，坚持差异化市场策略，积累全球化优质客户。
我们预计智能交互显示产品年-年收入增速分别为54.7%、60.4%、38.7%；智能电视产品营收增速为5.4%、-9.7%、-0.2%；设计加工业务收入增速分别为-13.6%、-3.1%、0.0%；液晶面板收入增速分别为0.0%、-5%、-5%。
我们预计-收入分别为.96、.91、.04亿，归母净利分别为14.39、17.97、22.34亿，EPS分别为2.75、3.44、4.27元/股，PE分别为11.8、9.45、7.60x。
我们选取智能显示制造业务相关的视源股份、鸿合科技、兆驰股份作为可比公司，在年平均PE12.6X的基础上，所以我们对公司年估值给予12xPE，对应目标价格41.28元/股，对应市值.6亿。
5.风险提示
原材料价格波动、汇率波动、疫情反复影响下游需求的风险等。
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