0摘要
观点综述：1.根据行业景气度观察，截至00年1月5日，本周行业景气度集体下降。景气度排名前六的中信一级行业分别是食品饮料(0.)、家电(0.)、消费者服务(0.96)、电力设备及新能源(0.)、汽车(0.)和煤炭(0.)。.根据行业景气度在每月月末进行排序，在11月底推荐配置的中信一级行业分别是食品饮料、汽车、建材、电力设备及新能源、消费者服务和医药。本周平均收益3.01%，超额中信一级行业等权收益3.01%，1月以来超额收益8.85%，今年以来超额收益19.8%。3.估值加权扩散指标下周将死叉，价格加权扩散指标加速回落中，警惕风险释放。
全球股市：本周全球股市涨跌不一。其中，中小板指上涨.71%(年初至今40.87%)，纳斯达克指数上涨0.38%(年初至今4.71%)，法国CAC40指数下跌0.11%(年初至今-7.63%)，富时新加坡海峡指数下跌0.4%(年初至今-11.8%)，新西兰标普50指数上涨.81%(年初至今13.45%)。
A股资金跟踪：产业资金：本周全市场解禁规模为.0亿元，其中沪市为亿，深市为97亿，中小板亿，创业板90亿。预计未来一周解禁规模为亿元，较上周增加亿元。未来四周解禁规模为亿元，较上周增加亿元。杠杆资金：1-4日，两融余额.84亿元。沪深港通：北向资金流入86.14亿元，南向资金流入6.0亿元。ETF规模：ETF净流入-50.94亿，股票型净流入93.9亿。公募基金：本周新发行基金33只，本周新发行基金份额为54.9亿份。
风格/板块配置：从风格来看，本周市值风格偏向中盘，中证00上涨最多。从成长/价值风格来看，成长相对占优。
博弈存量指标：两市日均成交额为亿，相比上周增加约亿。本周四市场存量资金为1.69万亿，相比上周四减少约67亿；市场存量资金(周平均)为1.78万亿，相比上周减少约亿。本周四博弈存量指标为0.48，周五预估值在0.，博弈存量指标(周度)为0.，日度和周度本周大幅抬升。
打新收益率监控：新股（不含科创板和创业板注册制）：1-1月份A类账户1.个亿规模年化收益率最高为.86%；C类非受限账户打新收益率0.6个亿全沪市底仓年化收益率最高为1.45%，1.个亿年化收益率为1.1%。科创板：1月份A类账户打新收益率平均为0.61%(1个亿规模)；C类非受限账户打新收益率平均为0.34%(1个亿规模)。创业板注册制：1月份A类账户打新收益率平均为0.63%(1个亿规模)；C类非受限账户打新收益率平均为0.30%(1个亿规模)。
风险提示：海外市场波动风险，宏观数据、*策变化风险，模型失效风险
1观点综述
本周沪深指数上涨0.84%，创业板指上涨.16%。本周市场涨跌互现，流动性大幅回升，日均成交额周环比增加亿左右。从图5全球涨跌幅来看，全球市场多数震荡下行，A股主要指数领涨。
从资金面来看，北向资金净流入86亿，持续回升。从北向资金流入分布来看，流入居前的是电力设备及新能源、电子、医药、机械和基础化工；流出居前的是家电、国防*工、传媒、建筑和房地产，详情请见图1。两融余额增加亿，结算金净流出67亿。股票型ETF基金净流入93亿。
在四大类板块中，周期、成长占比上升，消费、金融占比下降。本周通信、房地产、传媒、计算机、建筑装饰和商业贸易行业处于过去一年成交占比10%分位数以下；电气设备、公用事业、食品饮料、有色金属和采掘行业处于过去一年成交占比80%以上分位数。
1.1.行业景气度周度跟踪：本周行业景气度集体下降
根据行业景气度观察，截至00年1月5日，景气度排名前六的中信一级行业分别是食品饮料(0.)、家电(0.)、消费者服务(0.96)、电力设备及新能源(0.)、汽车(0.)和煤炭(0.)，景气度排名后六的中信一级行业分别是通信(0.8)、综合金融(0.31)、传媒(0.)、综合(0.47)、计算机(0.)和石油石化(0.50)。
从周度环比变化来看，景气度变化排名前六的中信一级行业分别是食品饮料(0)、电力设备及新能源(-0.)、医药(-0.)、煤炭(-0.)、家电(-0.)和消费者服务(-0.)，景气度变化排名后六的中信一级行业分别是房地产(-0.11)、建筑(-0.1)、综合金融(-0.)、综合(-0.08)、建材(-0.08)和通信(-0.)。
1..行业景气度月度轮动组合跟踪：今年以来超额19.8%
根据行业景气度在每月月末进行排序，在11月底推荐配置的中信一级行业分别是食品饮料、汽车、建材、电力设备及新能源、消费者服务和医药。本周平均收益3.01%，超额中信一级行业等权收益3.01%，1月以来超额收益8.85%，今年以来超额收益19.8%。
本周顺周期主题组合(银行、非银、地产、钢铁、有色、煤炭、化工)平均收益-0.37%，超额收益-0.37%。
1.3.中信一级行业周度估值跟踪
从PE_TTM角度来看，食品饮料、家电、交通运输、商贸零售、消费者服务、汽车、医药、计算机、电子等行业处于过去10年80%以上分位数。从PB角度来看，食品饮料、消费者服务、家电、电子、医药、电力设备及新能源等行业处于过去10年80%以上分位数。
以过去3年PE中枢和0年预测PE角度来看，涨幅空间较大的行业有通信(3%)、农林牧渔(18%)、计算机(%)、有色金属(1%)、机械(9%)、房地产(84%)、传媒(80%)、石油石化(71%)、建筑(65%)、电子(60%)。
以过去3年PB中枢和0年预测PB角度来看，涨幅空间较大的行业有房地产(%)、农林牧渔(97%)、建筑(98%)、纺织服装(78%)、建材(66%)、通信(70%)、非银行金融(6%)、钢铁(56%)、轻工制造(57%)、商贸零售(55%)。
本周全球股市回顾
本周全球股市涨跌不一。其中，中小板指上涨.71%(年初至今40.87%)，纳斯达克指数上涨0.38%(年初至今4.71%)，法国CAC40指数下跌0.11%(年初至今-7.63%)，富时新加坡海峡指数下跌0.4%(年初至今-11.8%)，新西兰标普50指数上涨.81%(年初至今13.45%)。
3市场资金跟踪
下面分五个方面对A股资金进行监控，产业资金、杠杆资金、沪深港通、ETF规模与新发基金。
3.1.产业资金:下周解禁规模亿，未来四周解禁亿
本周全市场解禁规模为.0亿元，其中沪市为亿，深市为97亿，中小板亿，创业板90亿。预计未来一周解禁规模为亿元，较上周增加亿元。未来四周解禁规模为亿元，较上周增加亿元。
下周预计受解禁影响居前的公司为：德赛西威(.41%,49.66%)、朗博科技(11.76%,46.59%)、铂科新材(.37%,17.31%)、光弘科技(.06%,30.83%)、上海雅仕(.08%,17.36%)。（括号内数字为解禁股数/解禁前流通股，解禁收益）
3..杠杆资金：两融余额周环1.09%，两融成交占比9.98%
截止1-4日，两融余额.84亿元，较1-17日.96亿元上升1.09%；两融余额占A股流通市值比例.6%，较1-17日.55%上升0.05个百分点。两融交易额为.99亿元，较1-17日.3亿元上升36.49%；两融交易额占A股成交额比例9.98%，较1-17日8.98%上升1.0个百分点。
3.3.沪深港通：北向资金流入86.14亿元，南向资金流入6.0亿元
本周陆股通（北向）资金流入86.14亿元，其中沪股通净流入为48.44亿元，深股通净流入为37.7亿元；港股通（南向）资金净流入6.0亿元，其中港股通（沪）净流入为-11.3亿元,港股通（深）净流入为73.3亿元。
从北向资金流入分布来看，流入居前的是电力设备及新能源、电子、医药、机械和基础化工；流出居前的是家电、国防*工、传媒、建筑和房地产。
3.4.ETF净流入-50.94亿，股票型净流入93.9亿
本周ETF净流入-50.94亿，环比减少17.76亿，其中股票型净流入93.9亿，环比增加.46亿；货币型净流入-.99亿，环比减少16.18亿；商品型净流入-.5亿，环比减少1.74亿；QDII型净流入-0.1亿，环比增加0.17亿；债券型净流入0.49亿，环比增加.53亿。
3.5.新发基金：本周新发行基金份额为54.9亿份
本周新发行基金33只，其中股票型基金4只，混合型基金18只，债券型基金9只，国际(QDII)基金只。本周新发行基金份额为54.9亿份，其中股票型基金19.09亿份，混合型基金73.5亿份，债券型基金43.86亿份，国际(QDII)基金6.7亿份。十一月基金发行份额为38.8亿份，较十月.75亿份上升.07亿份，其中股票型基金十一月发行3.57亿份，较十月9.亿份上升.37亿份。十一月基金发行数量为只，较十月44只上升63只，其中股票型1只，较十月3只上升9只。
4博弈存量指标本周大幅抬升
两市日均成交额为亿，相比上周增加约亿。本周四市场存量资金为1.69万亿，相比上周四减少约67亿；市场存量资金(周平均)为1.78万亿，相比上周减少约亿。本周四博弈存量指标为0.48，周五预估值在0.，博弈存量指标(周度)为0.，日度和周度本周大幅抬升。
5扩散指标择时：拐点已至
估值等权扩散指标率先给出“死叉”信号，估值加权指标即将发出“死叉”信号，价格加权指标同样也看到加速回落，警惕风险释放。
5.1.价格加权扩散指标快速回落
价格加权模型于7月3日收盘之后正式翻多，快线不久也将死叉。价格加权模型近期两次重要信号分别于年10月30日收盘后发出金叉信号，于年7月19日收盘发出死叉信号；年1月11日收盘后发出金叉信号，于00年月7日收盘发出死叉信号。
5..估值加权扩散指标预计下周死叉
估值等权模型于10月1日收盘发出结束看多信号，本次看多交易结束收益率为1%。估值等权模型近期两次重要信号分别于年11月8日收盘后发出金叉信号，于00年1月16日收盘发出死叉信号；00年5月19日收盘后发出金叉信号，于00年10月1日收盘发出死叉信号。
估值加权模型预计下周将触发死叉信号。估值加权模型近期两次重要信号分别于年1月14日收盘后发出金叉信号，于00年1月6日收盘发出死叉信号；00年5月日收盘后发出金叉信号，预计下周将触发死叉信号。
5.3.扩散指标简介
扩散指标是一个中长期择时指标，它基于成分股自身特征比例构成。我们采用基于沪深指数特征的扩散指标进行市场趋势判断。一般来说当扩散指数出现从高位回落，可能意味着触发“卖出”信号，反之则是“买入”信号。同时可用扩散指标的快慢线交点来进行市场拐点判断。以沪深价格加权指标为例，从年开始回测至年10月9日，一共触发11次做多信号，其中有9次盈利，胜率8%，年化收益率19.18%，年化波动率16.4%，sharpe比率1.17，最大回撤5.6%，最大回撤起始-8-3，最大回撤结束-8-31，收益回撤比0.76，平均盈利36.38%，平均亏损5.93%，盈亏比6.13。
6指数与风格
6.1.风格建议：大盘价值
中证指数：本周中证指数上涨0.5%，今年累计收益19.7%。
中证00指数：本周中证00指数上涨1.5%，今年累计收益30.78%。
中证指数：本周中证指数下跌0.1%，今年累计收益19.19%。
中证0指数：本周中证0指数下跌0.18%，今年累计收益17.86%。
本周为00年第51个交易周，两市中位数下跌.7%。本周中信一级行业涨跌幅居前的有国防*工9.45%，电力设备及新能源8.64%，消费者服务7.54%，有色金属3.18%，机械1.41%；涨跌幅居后的有综合金融-6.83%，传媒-4.55%，通信-3.9%，非银行金融-3.3%，轻工制造-3.18%。从风格来看，本周市值风格偏向中盘，中证00上涨最多。从成长/价值风格来看，成长相对占优。
6..周期、成长占比上升，消费、金融占比下降
本周，在四大类板块中，周期、成长占比上升，消费、金融占比下降。具体各板块在全A成交额的占比为：消费板块成交占比由上周0.90%下降至19.34%，近一年的分位数由上周96.75%下降至8.45%；金融板块成交占比由上周8.37%下降至7.66%，近一年的分位数由上周34.59%下降至8.30%；周期板块成交占比由上周14.34%上升至15.90%，近一年的分位数由上周5.17%上升至67.44%；成长板块成交占比由上周18.41%上升至18.8%，近一年的分位数由上周0.00%上升至1.96%（分位数越高表示成交占比处于历史区间越高位置）。
6.3.申万一级行业成交额占比
本周通信、房地产、传媒、计算机、建筑装饰和商业贸易行业处于过去一年成交占比10%分位数以下；电气设备、公用事业、食品饮料、有色金属和采掘行业处于过去一年成交占比80%以上分位数。
6.4.布林带择时
沪深指数：本周沪深指数收盘价为点，上涨0.84%，本周日均成交额为亿，和上周50亿相比增加39亿，0日历史波动率目前维持在14.61%附近。
中证指数：本周中证收盘价为点，下跌0.1%，本周日均成交额亿，与上周亿相比增加90亿，0日历史波动率目前维持在16.3%附近。
创业板指：本周创业板指收盘价点，上涨.16%，本周日均成交额为亿，较上周亿增加亿，0日历史波动率目前维持在1.99%附近。
7新股收益率监测
7.1.新股收益率监测（不含科创板和创业板注册制）
本周证监会核准了3家IPO批文。1月新股开板收益率平均为81.33%(以下统计不含科创板和创业板注册制)，较11月下降了个百分点；A类账户1月份打新收益率1.个亿规模年化收益率最高为.86%；C类非受限账户打新收益率0.6个亿全沪市底仓年化收益率最高为1.45%，1.个亿年化收益率为1.1%。
7..科创板预估打新收益率监控
本周证监会同意了3家企业的科创板首次公开发行股票注册。截至1月6日，1月份A类账户打新收益率平均为0.61%(1个亿规模)；C类非受限账户打新收益率平均为0.34%(1个亿规模)。注：以上统计均假设全部打中且不考虑打新锁定卖不出去的情况，实际收益率会低于预估收益率。
7.3.创业板注册制预估打新收益率监控
本周证监会同意了3家企业的创业板首次公开发行股票注册。截至1月6日，1月份A类账户打新收益率平均为0.63%(1个亿规模)；C类非受限账户打新收益率平均为0.30%(1个亿规模)。注：以上统计均假设全部打中且不考虑打新锁定卖不出去的情况，实际收益率会低于预估收益率。
8风险提示
以上分析均基于模型结果和历史测算，存在的风险点有：海外市场波动风险，宏观数据、*策变化风险，模型失效风险。
9往期观点回顾