（报告出品方/作者：中泰证券，陈宁玉、易景明、周铃雅等）
核心观点通信指数先强后弱，从5G投资拉动向AIOT应用与终端创新驱动转变。回顾年，截止12月7日，通信板块涨跌幅在行业指数中排名倒数第三，全年上涨0.4%，远低于创业板（37.5%）和沪深（26.3%），在TMT板块中弱于电子（34.3%）、计算机（9.7%）和传媒（3.5%）。年5G开始规模建设，年初疫情推动线上经济发展，通信指数先强后弱，整体来看与5G建设节奏相关，同时中美关系和华为事件影响了板块的阶段性走势。从个股来看，云基础设施、光通信、卫星通信、云视讯和物联网相关个股领涨。年运营商将继续加快5G建设，但整体资本开支预计难超预期，我们认为5G投资需